盈峰周报第239期 中小市值领跌

文章来源:盈峰资本发布时间:2017-01-13

☆中小市值领跌

持续的IPO新股增发在大量增加中小市值的个股供应给其带来了估值 下调的压力。加之创业板市值较大个股的大幅下挫也一定程度上加剧 了市场的恐慌情绪。叠加之前尚未完全释放的压力,在中小市值的领 跌之下,市场回吐年初的涨幅。 

本周上证综指收于 3112.76 点,周跌幅为 1.32%;深证成指收于 10008.30 点,周跌幅为 2.73%;沪深 300 收于 3319.91 点,周跌幅为 0.83%;中 小板指收于 6324.51 点,周跌幅为 3.00%;创业板指收于 1899.94 点, 周跌幅为 3.31%。本周市场放量下跌,日成交额为 3966.60 亿元,日均 成交量较上周增加。截至 1 月 13 日收盘,几乎全部板块结束开年第一 周的涨势转而下跌只有银行和非银金融呈现微弱的上涨。跌幅最大的 三个块分别是通信、计算机、农林牧渔,跌幅分别达到 4.78%、4.34%、 4.33%;跌幅最小的三个板块分别是钢铁、国防军工、房地产,跌幅分 别达 0.07%、0.84%、1.57%。

 ☆IPO 加快 

2016年4季度开始至今IPO加速趋势未改,最近开始引发了市场的关注。这 直接导致并购重组估值溢价下降.新股发行加快的影响不仅在于资金分 流,本质上更在于降低并购重组预期带来的估值溢价。2016年底以来,IPO 发行节奏有加快的趋势;2017年以来每周核发都在10家以上。近期中小创 指数下跌原因之一被认为是新股发行加快带来的“抽血”效应,然而更根本 的原因应该是新股发行加快的主要原因是降低并购重组带来的估值溢价。 近两年IPO融资额在增发融资额的十分之一左右,融资总额占总市值的比 例在1%左右,IPO对资金的影响十分有限。但是IPO审核加快会降低现有上 市公司的并购重组预期,尤其是依赖并购获得增长的公司、小市值公司和 业绩较差的公司,这些公司的估值溢价将会下降。而蓝筹股、消费股的并 购重组预期较弱,受影响较小。

 ☆市场展望 

春节临近,市场受到多方面的压力,包括节前流动性及债市担忧尚未彻底 解除、通胀背景下货币政策偏紧预期持续、解禁压力仍在、特朗普就任在 即中美贸易战可能性上升等。其中,高估值中小市值股票近期表现更是受 压。目前中小市值股票整体的估值依然称不上便宜,持续的新股发行在大 量增加中小市值的个股供应。沪深港通总额度放开后估值偏低的港股对国 内估值结构带来影响,以及业绩外延扩张的预期面临不确定性等多重不利 因素的影响,我们预计即使短线出现反弹,整体颓势也尚难扭转。全市场 来看,部分类别极端的资产价格在2016年纠正后,2017年自上而下把握 市场机会的难度在加大,更需要耐心利用结构性行情挖掘个股投资机会。 在年初通胀压力仍在、资金偏紧、防风险意识较重、结构性的估值压力仍 在的背景下,投资节奏上需要耐心,更全局的机会可能在回调之后才会更 明显。而中线上看,中国增长有底、改革潜力仍在、市场整体估值不高、 盈利仍在改善等等利好因素仍值得期待。



申明:本报告基于合法取得的信息,本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性,报告中的信息或表述意见不构成对任何人的投资建议。本报 告由盈峰资本管理有限公司编制,仅供内部参考。本公司保留所有权利,未经本公司授权,任何机构和个人均不得以任何形式复制、引用、转发或 公开传播。