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盈峰周报第243期 指数延续升势
文章来源：盈峰资本发布时间：2017-02-26
上周“春季躁动”的行情依然延续，但从市场流动性与市场情绪层面看，细微的变化正在出现。上周全市场的活跃度开始步入平稳期。本周上证综指收于3253.43 点，周涨幅为1.60%；深证成指收于10443.73点，周涨幅为2.41%；沪深300 收于3473.85 点，周涨幅为1.53%；中小板指收于6635.27 点，周涨幅为2.63%；创业板指收于1938.44 点，周涨幅为2.95%。一周市场日均成交额继续回升，达到4983.168 亿元。截至2 月24 日收盘，所有版块均较上周呈现不同程度的涨幅，但市场整体风格有所变化，此前持续低迷的中小市值领涨市场。涨幅最大的三个块分别是计算机、通信、休闲服务，涨幅分别达到3.60%、3.59%、3.51%；涨幅最小的三个板块分别是国防军工、非银金融、采掘，涨幅分别达0.10%、0.18%、0.39%。
☆市场短期现分歧
去年三季度开始至今，周期板块延续上涨趋势，对于周期股进一步的走势，市场观点开始出现分歧。中信的观点认为，持续上涨是由于盈利大幅好转带动，但盈利好转基本上都是由PPI上涨贡献，在经济数据和盈利越来越好的情况下焦虑情绪却越来越多，市场的焦虑主要原因在于盈利增长很可能在2017一季度见顶。另一方面，国信看多2017年的核心逻辑中指出，企业盈利受益于名义经济增速回升，而目前宏观经济中发生的一个显著变化是名义经济增速已经开始见底回升，并且预计从2016年四季度到2017年二季度整个经济的名义GDP增速会出现加速上行。历史经验看，企业盈利的增速与经济的名义增速高度相关。因此，伴随着整个经济名义增速的回升，预计企业盈利水平也将持续回升。通货膨胀中PPI对CPI并无明显的传导。由于原材料等大宗商品价格的持续上涨，目前PPI同比增速快速上行，但是当前PPI上升对CPI并无传导，而从国外的历史经验来看，CPI对于货币政策的影响要远远大于PPI。预计2017年的CPI水平预计就是维持在2%左右，通胀无忧。因为通胀引发货币政策收紧的可能性非常小。
☆行业景气跟踪
从行业来看，煤炭在供给侧改革的催化下，去产能将继续加码，煤炭企业盈利好转，相关企业在国资委的指导下可能出现资源整合的力度加大。有色金属价格出现分化，上期所阴极铜和铝库存出现明显的上升，可能意味着企业补库存的结束。电解铝的产能投放较大，库存回升比较快，但是国内铝材的运用前景较为广阔，对铝的需求可能在未来得到一定的释放。原油仍处于震荡之中，OPEC 限产协议的执行陷入囚徒困境，特别是美国原油产量的回升加剧了限产博弈的难度。两会即将召开，环保以及限产将再度增加供给端收缩的预期，供需面向好，钢材短期可能有限产炒作的预期。
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