盈峰周报第275期 周期板块四季度展望

文章来源:盈峰资本发布时间:2017-11-10

一周市场综述

上周A股企稳反弹,市场增量上涨。上证指数上涨1.81%,深证、中小板和创业板涨幅明显,分别达到3.83%4.02%3.69%。香港市场的恒生指数录得1.81%的涨幅,创出十年以来的新高,腾讯控股、中国平安、瑞升科技三家公司贡献了恒指涨幅的58%。恒生国企指数上涨1.24%,延续着上升的趋势。A股分行业来看,也几乎是全面反弹,大部分行业涨幅明显,只有建筑装饰和银行板块两个板块微幅收跌,大消费、先进制造以及非银金融板块表现靓丽。从市场环境来看,四季度监管会平稳过渡,流动性和风险也不会对市场产生大的冲击,债券市场经历10月大幅调整之后已经止跌,短期内通胀无忧,经济下行有压力,若债券收益率回落,流动性压力缓解,对股市也是正面推动。

债市调整的市场解读

美国进入加息通道,大概率12月加息落地,在此大背景之下,结合中国经济结构调整取得阶段性成果,未来一段时间大概率维持目前紧平衡的货币政策。近期债市出现了较为明显的调整,主要反映的是对经济中长期乐观的预期,股票好于债券有一定的合理性。基于对中美利差、国内期限利差、国内信用利差走势的观察,申万策略认为“债市调整主要反映的中国经济增长中长期边际向好的预期,而不是宏观流动性边际收紧的预期”。国内期限利差上行,利率曲线继续陡峭化,与此同时,信用利差下行,反映企业盈利能力边际改善。因此国内利差变化更多反映的是经济增长预期的上行。

周期板块四季度展望

过去的一个月,消费、科技、金融板块等白马龙头上涨幅度非常明显,是支撑市场信心的主力,而周期板块在过去的一个月全线回调走弱。主要是因为市场预期在环保压力与季节性因素影响下,四季度需求大概率会较前期下降,然而四季度商品需求受到以上两个因素的影响虽然会小幅下降,但是供给收缩的力度要大于需求收缩的力度,供需关系会相对紧张,周期行业四季度业绩可能会出现不降反升的局面。目前行业数据更新频率最高,对基本面最为敏感的钢铁行业的最新数据显示,本周钢铁库存下降明显,部分地区出现紧缺现象。然而下游的需求并没有明显的下滑,钢铁价格在过去的一周走势较强,116-12日,唐山钢坯累月计上涨160/吨。经历了半个多月的环保限产,部分行业的供给收缩幅度远超需求收缩的幅度,因此四季度周期行业的业绩可能会超出市场预期。

 

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