盈峰观察|中央经济工作会议定调2020年:积极+稳健为主旋律

文章来源:盈峰资本发布时间:2019-12-13
12月6日,中共中央政治局召开会议,分析研究2020年经济工作。随后,中央经济工作会议于12月10日至12日举行,会议总结了2019年经济工作,分析了当前经济形势,部署了2020年经济工作。


盈峰资本认为,中共中央政治局会议、中央经济工作会议是观察宏观政策方向的重要窗口。两大重磅会议对2020年的经济展望和政策组合已经定调,传递出中国经济发展新走向,释放出的一系列重要政策信号,将为2020年投资基调带来重要指引。

稳字当头:宏观政策不会出现跳跃性变化

12月6日召开的中共中央政治局会议指出,2020年是全面建成小康社会和“十三五”规划收官之年,要实现第—个百年奋斗目标;确保全面建成小康社会和"十三五”规划圆满收官;当前和今后一个时期,我国经济稳中向好、长期向好的基本趋势没有变。其中运用好逆周期调节工具;强调了三大攻坚战和"六稳”。


会议强调,要坚持宏观政策要稳、微观政策要活、社会政策要托底的政策框架,提高宏观调控的前瞻性、针对性、有效性,运用好逆周期调节工具。


盈峰资本认为,宏观政策要稳,意味着财政、货币政策等将会保持连续性,不会出现跳跃性的变化。2020年仍会继续实施积极的财政政策,力度可能有所加大;货币政策要更好满足经济对流动性的需求,可适当降低准备金率,释放基础货币的力度可以大一点,将继续引导利率下行。

四大方向定调2020年

12月12日,中央经济工作会议结束,总体基调与12月6日的中共中央政治局会议相同。


会议确定,明年要抓好以下重点工作:坚定不移贯彻新发展理念;坚决打好三大攻坚战;确保民生特别是困难群众基本生活得到有效保障和改善;继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策;着力推动高质量发展;深化经济体制改革。


会议强调,要完善和强化“六稳”举措,健全财政、货币、就业等政策协同和传导落实机制,确保经济运行在合理区间。要巩固和拓展减税降费成效,大力优化财政支出结构,进一步缓解企业融资难融资贵问题,多措并举保持就业形势稳定。


盈峰资本认为,会议内容中以下四点最为值得关注:


1、就经济政策而言,积极的财政政策要大力提质增效,更加注重结构调整,做好重点领域保障,支持基层保工资、保运转、保基本民生。


稳健的货币政策要灵活适度,保持流动性合理充裕,货币信贷、社会融资规模增长同经济发展相适应,保持宏观杠杆率基本稳定,降低社会融资成本。“保持流动性合理充裕”、“降低社会融资成本”,这意味着明年会运用降准、降息等货币手段,才能确保降低融资成本,以保证“稳增长” 目标。


2、房地产政策上重提“房住不炒”:要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位,全面落实因城施策,稳地价、稳房价、稳预期的长效管理调控机制,促进房地产市场平稳健康发展。要加大城市困难群众住房保障工作,加强城市更新和存量住房改造提升,做好城镇老旧小区改造,大力发展租赁住房。


3、对金融系统的风险表述,“我国金融体系总体健康,具备化解各类风险的能力。要保持宏观杠杆率基本稳定”,对过去2年的防风险工作给出了正面的评价,同时也提出了明年金融系统的任务是保持宏观杠杆率基本稳定。


2020年重点工作中防风险去杠杆趋于弱化,会议部署明年有 6 项重点工作。其中,“坚定不移贯彻新发展理念”居首,保障民生就业排在第 3位 (凸显稳就业的重要性);  


日前金融委和央行提出“要平衡好稳增长和防风险的关系”,意味着明年为防风险去杠杆力度会弱化,监管当局也应会尽可能防范“发生处置风险的风险”。


4、对经济增长的看法,明年要“实现全面建成小康社会”和“十三五”规划目标任务是明年全党工作的重中之重,这是对明年经济增长的要求。


本次中央经济工作会议定下的基调仍然是保持战略定力,在面临外部环境的不确定、内部经济下行压力逐渐显露的情况下,政策保持定力体现在以改革和开放稳增长,科学稳健地进行逆周期调节,在内部经济存在下行压力、外部环境风险和调整明显上升的背景下,要以稳增长为主、加强逆周期调节。


预计明年的GDP增速大概率维持在6%左右。

重点关注四个方向投资机会

按照2009年以来的FED模型,目前FED值处于1/2分位附近,A股市场整体估值仍处于合理区域。盈峰资本认为,从大类资产配置角度来看,权益资产的潜在回报仍要优于其他类资产,理财产品收益率和长期利率的走低会使权益投资的机会成本逐步下降。


盈峰资本将重点关注四个方向投资机会:


1、具备性价比优势的偏周期类的机会,寻找低估值、高分红,行业格局向好、处于景气上行周期的行业,如建材、重卡、家电、汽车等;


2、受益于货币政策宽松、业绩好、估值较低的金融地产板块,如银行、保险、地产龙头公司;


3、受益于渗透率持续提升、估值较低的互联网服务行业;


4、消费及医药行业待估值消化到合理水平后再考虑介入的机会。