经济复苏成效初显、央行年内二次降准,短期波动带来市场中期布局时机

文章来源:盈峰资本发布时间:2023-09-17

上证综指本周上涨0.03%,报收3117.74点;深证成指下跌1.34%,报收10144.59点;创业板指下跌2.29%,报收2002.73点。恒生指数周跌0.11%,标普500指数周跌0.16%。


两市日均成交额7288.74亿,上周为7834.09亿,日均成交额较上周继续下降。


表现较好的行业为医药、煤炭、钢铁;较差的行业为电力设备、新能源、国防军工及计算机。


宏观政策与市场观点


宏观政策


9月15日,国家统计局发布8月经济数据,好于市场预期。


中国8月规模以上工业增加值同比增长4.5%,预期4.2%,前值3.7%;中国1-8月固定资产投资同比增长3.2%,预期3.0%,前值3.4%。


其中,中国1-8月房地产开发投资同比下降-8.8%,预期-8.6%,前值-8.5%;中国8月社会消费品零售总额同比增长4.6%,预期3.5%,前值2.5%;8月份全国城镇调查失业率为5.2%,预期5.3%,前值5.3%。


具体来看,8月暑期背景下消费有所改善,金银珠宝和石油制品消费明显回升;基建投资和房地产投资增速仍然不强,但制造业投资明显回升;受涨价背景下的上下游补库带动,8月工业增加值同比增速有所回升;8月工业活动改善带动工业相关的服务业有所企稳。


考虑稳增长政策持续发力,预计经济基本面或逐步改善。




9月13日,美国劳工统计局公布的数据显示,美国2023年8月CPI同比上涨3.7%,预期3.6%,前值3.2%;CPI季调后环比上涨0.6%,预期0.6%,前值0.2%;核心CPI同比上涨4.3%,预期4.3%,前值4.7%;核心CPI季调后环比上涨0.3%,预期0.2%,前值0.2%。美国8月CPI略超预期,核心CPI符合预期。


美国8月通胀数据略超预期,主要与能源价格抬升有关。


具体来看,8月食品价格环比与前值持平于0.2%;能源价格环比由前值0.1%大幅上升至5.6%;核心商品价格环比由前值-0.3%小幅反弹至-0.1%;核心服务价格环比持平于0.4%。


考虑美国核心CPI大概率继续下行,维持美联储9月或暂停加息判断。


流动性


本周央行公开市场操作货币净投放1840亿。


短端利率有所下行,其中1天回购利率下行15BP至1.83%,7天回购利率下行1BP至2.02%;长端利率也有所下行,其中5年期国债利率下行3BP至2.48%,10年期国债利率下行1BP至2.63%。


融资余额较上期增加358.64亿元,存量增加至16063.12亿元。


沪股通资金净流出44.55亿元,深股通净流出107.51亿元,港股通资金净流出13.64亿元。


海外市场观点


本周标普500下跌0.16%,美国十年国债利率回升至4.34%,美元指数回升至105.34。


美国公布的CPI基本符合预期,但公布的零售销售、PPI均高于市场预期,美国长端利率和美元指数继续上行,美股回调。


我们维持美联储加息进入尾声判断,后续建议美国就业数据。


A股市场观点


本周沪深300下跌0.83%,A股成交额缩量、北向流出仍然较大,显示风险偏好仍较低迷。


结构上,在医药反腐取得进展以及煤炭和油价反弹催化下,医药、煤炭、石油石化等相关板块表现较好。


向前看,考虑8月经济数据显示复苏初显成效和央行年内二次降准,短期波动正是中期布局时机。建议均衡配置成长和价值板块。



行业热点与重大事项

金融


9月11日,央行发布2023年8月金融统计数据,数据好于预期。


8月新增人民币贷款13600亿元,预期10975亿元,前值3459亿元;社会融资规模31200亿元,预期26230亿元,前值5282亿元;M2同比10.6%,预期10.7%,前值10.7%;M1同比2.2%,前值2.3%;M0同比9.5%;社融存量规模368.6万亿,同比增速9.0%,较上月上升0.1个百分点。


分项看,8月社融口径新增信贷13199亿元,同比多增681亿元;非标融资1005亿元,同比少增3764亿元;企业债券融资2698亿元,同比多增1186亿元;企业股票融资1036亿元,同比少增215亿元;政府债券融资11800亿元,同比多增8755亿元。


考虑9月存量贷款利率下调以及政府债发行仍大,我们预计9月社融存量增速或继续改善。




9月14日,中国人民银行公告称,决定于9月15日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)。本次下调后,金融机构加权平均存款准备金率约为7.4%。


我们认为降准符合预期,但时点略超预期,本次央行降准目的在于呵护流动性和助力宽信用。季度末月银行信贷投放力度加大,同时面临国庆等节日扰动,叠加地方债发行放量等因素,银行间流动性压力增大,近期市场利率中枢已高于政策利率。此时发布降准通告并次日即执行,对流动性合理充裕形成了有力支撑。


据测算,本次降准预计将释放中长期流动性5500亿元,降低商业银行负债成本约118亿元。


消费


9月15日,国家统计局发布8月社会零售数据,数据好于预期。


8月社会消费品零售总额为3.79万亿元,同比增长4.6%,预期3.5%,前值2.5%。1-8月社会消费品零售总额为30.23万亿元,同比增长7.0%,增速比上年同期上升6.5个百分点。


具体来看,8月粮油食品类零售额同比增长4.5%,增速较7月份下降1.0个百分点;饮料类零售额同比增长0.8%,增速较7月份下降2.3个百分点;8月化妆品类零售额同比增长9.7%,增速较7月份上升13.8个百分点;纺织服装类零售额同比增长4.5%,增速较7月份上升2.2个百分点;金银珠宝类零售额同比增长7.2%,增速较7月份上升17.2个百分点;家用电器类零售额同比下降2.9%,增速较7月份上升2.6个百分点;烟酒类零售额同比增长4.3%,增速较7月份下降2.9个百分点。


向前看,考虑短期中秋国庆的催化和低基数影响,预计 23 年后续消费或维持逐步改善。


新能源


9月8日,乘联会发布8月新能源车市场数据,数据符合预期。


8月新能源乘用车批发销量为79.8万辆,同比增长25.6%,环比增长8.2%;零售销量为71.6万辆,同比增长34.5%,环比增长11.8%;8月新能源乘用车零售渗透率为37.3%,环比提升1.0pct;8月纯电动和插电混动零售销量分别为49.1万辆和22.6万辆,同比分别增长22.8%和69.9%。


分车企来看,8月特斯拉交付84159辆,环比增长30.9%;蔚来月度交付量保持稳健;小鹏连续两月交付突破1万辆,环比增长27.1%,G6交付超7000辆;理想连续三月交付突破3万辆,3款车型交付均超1万辆;零跑/极氪分别交付1.4/1.2万辆,极氪创历史新高;深蓝交付14736辆,环比增长12%;哪吒交付12103辆,环比增长20.6%。


考虑到新车供给增加、产品及定价均具备竞争力,预计全年新能源乘用车批发销量或接近900万辆。


科技


北京时间9月13日凌晨1点,苹果发布2023年秋季新品。本次发布会新品包括iPhone 15系列、Watch Series 9、Watch Ultra 2、AirPods Pro。


此次iPhone15系列机型发布,相较于上一代全系继续升级,全系标配灵动岛与USB-C接口。


对于iPhone15和Plus版本,采用4nm A16仿生芯片最高实现2倍变焦。此次发布的新款手表,均具有双指互点两下的新的手势操作,可以实现如接听电话、关闭闹钟、遥控拍照、控制电视播放等的多种功能。同时搭载S9 SiP芯片,具有56亿个晶体管,数量比S8芯片增加60%。


我们认为iPhone 15延续稳健升级路线,此次硬件升级有限。考虑宏观环境导致的需求疲软仍将对全年iPhone出货量产生影响,苹果在新机推出后的首月将根据第一波销售反馈适时调整供应链新机备货情况,建议关注未来的市场需求反馈。